دانلود کتاب Security Analysis: The Classic 1934 Edition (به فارسی: تجزیه و تحلیل امنیتی: نسخه کلاسیک 1934) نوشته شده توسط «Benjamin Graham – David Dodd»
اطلاعات کتاب تجزیه و تحلیل امنیتی: نسخه کلاسیک 1934
موضوع اصلی: تجارت و اقتصاد – سرمایه گذاری
نوع: کتاب الکترونیکی
ناشر: McGraw-Hill
نویسنده: Benjamin Graham – David Dodd
زبان: english
فرمت کتاب: PDF (قابل تبدیل به سایر فرمت ها)
سال انتشار: 1996
تعداد صفحه: 739
حجم فایل: 34.92 مگابایت
کد کتاب: 0070244960 , 9780070244962
نوبت چاپ: 1
توضیحات کتاب تجزیه و تحلیل امنیتی: نسخه کلاسیک 1934
اکثر مردم ادعا می کنند که وقت خواندن ندارند. بنابراین در اینجا راهی وجود دارد که می‌توانید همچنان مهارت‌های سرمایه‌گذاری خود را بهبود ببخشید: نسخه صوتی تجزیه و تحلیل امنیتی (نسخه 1934) را بخرید و در ماشین خود یا در باشگاه به آن گوش دهید. به این ترتیب شما هیچ بهانه ای برای ناآگاهی در مورد سرمایه گذاری نخواهید داشت.
این داستان جاودانه که در سال 1934 توسط بنجامین گراهام و دیوید داد در مورد چگونگی سرمایه گذاری در بازار سهام و اوراق قرضه نوشته شده است، امروزه نسبت به بسیاری از موارد دیگر در تاریخ، اگر قصد سرمایه گذاری در بازار مالی ایالات متحده را دارید، به موقع است. من دلایل خود را در پایان به شما خواهم گفت، اما ابتدا باید برخی از روندهای تاریخی، حقایق و آمار را بدانید. قبل از بنجامین گراهام، بازار مالی بیشتر به معنای مکانی برای سفته بازان بود تا پول خود را قمار کنند. از قضا در چند سال گذشته، بازار مالی دوباره به محلی برای قمار مردم تبدیل شده است – هر چه بیشتر تغییر کند، بیشتر به همان شکل باقی می ماند – این بار به خصوص با پول دیگران. گراهام پس از متحمل شدن ضرر در سقوط سال 1929 تصمیم گرفت تا تجربه خود را در انتخاب سهام و اوراق قرضه بنویسد تا شاید بتواند خود را به خاطر عدم توانایی بازار برای از بین بردن حتی سهام خوب در هنگام شروع سیل، بازخرید کند. تمرکز بر چگونگی تجزیه و تحلیل سهام، خرید سهام مناسب با قیمت مناسب و سپس فروش آنها در نهایت زمانی است که به قلمروی با ارزش رسیدند. بدون شک هیچ شخص دیگری در دنیای سرمایه گذاری چنین خدمات سخاوتمندانه ای را به آیندگان انجام نداده است. اگر “تحلیل امنیت” را بخوانید و نظم لازم را برای پیروی از توصیه های او داشته باشید، در بازار ضرر نخواهید کرد. این احتمالاً یکی از تنها تضمین هایی است که هر کسی می تواند در مورد سرمایه گذاری در بازارهای مالی داشته باشد. هیچ کس قبل یا بعد از آن کتاب بهتری در مورد چگونگی سرمایه گذاری ننوشته است. حرف من را نپذیرید از وارن بافت، بزرگترین سرمایه گذار زمان ما و همچنین بزرگترین بهره مند از مشاوره گراهام بپرسید.
“تحلیل امنیت” در مورد رسیدن به ارزش سهام در مقابل قیمت سهام است. افرادی که می‌خواهند در بازار سرمایه‌گذاری کنند نباید با محبوب‌ترین سهامی که با سرعت سرسام‌آور افزایش قیمت و در رسانه‌ها تبلیغ می‌شوند همراهی کنند، بلکه باید سهام را با استفاده از فاندامنتال آن تحلیل کرده و ارزش ذاتی آن را اندازه‌گیری کنند. ارزش ذاتی یک سهام، جریان نقدی تنزیل شده به حال حاضر با استفاده از نرخ بهره مناسب است. گراهام از خرید سهام با قیمتی کمتر از ارزش ذاتی برای حفظ حاشیه ایمنی حمایت کرد، زیرا بازار سفته‌بازی همچنان می‌تواند قیمت سهام را حتی به کمتر از ارزش ذاتی آن برساند و باعث بی‌خوابی یک سرمایه‌گذار حتی به طور موقت شود. واضح است که اکثر سرمایه گذاران سهام عالی پیدا نمی کنند، شاید به این دلیل که این یک کار وقت گیر است. بنابراین منتظر می‌مانند تا دیگران با انجام کار سخت آن را بیابند و سپس با قدرت کامل به سمت آن می‌روند، زیرا آن سهام پیشرفت‌های اولیه را آغاز می‌کنند. در مرحله بعد، سفته بازان وارد عمل می شوند و قیمت سهام را به سطوح بیش از حد افزایش می دهند. در این نقطه گران قیمت است که گراهام به شما پیشنهاد می‌کند سهام را بفروشید و به سهامی که ارزش کمتری دارد بروید.
وارن بافت محبوب ترین شاگرد بن گراهام بود. بافت موفقیت خود را به مطالعه تصادفی کتاب‌هایی که توسط گراهام نوشته و پس از آن نه‌تنها آموزش زیر نظر گراهام، بلکه همچنین کار برای گراهام را دنبال می‌کند (به‌صورت رایگان چون گراهام بافت جوان را در غیر این صورت استخدام نمی‌کند) نسبت می‌دهد. سایر دانشجویان گراهام نیز برای تبدیل شدن به سرمایه گذاران مشهور و موفق رفته اند. هیچ مکتب فکری دیگری چنین نتایج باورنکردنی به همراه نداشته است.
بافت بیشتر با پیروی از اصول گراهام به ثروتمندترین مرد روی زمین تبدیل شد اما گراهام هرگز فوق العاده ثروتمند نشد. دلیل بسیار خوبی برای آن وجود دارد. گراهام در زمان دیگری از تاریخ ایالات متحده زندگی می کرد. در آن زمان، بازار سهام مکانی برای کسب و کارهای واقعی بود که می‌توانستند برای گسترش فعالیت‌های خود، سرمایه جمع‌آوری کنند. به خاطر داشته باشید که در دهه 1920 بازار تبدیل به یک کازینو قمار شد، اما پس از سقوط سال 1929، با اجرای مقررات جدید، بازار به همان چیزی که تحت یک سیستم سرمایه‌داری خالص بود بازگشت. بنابراین از اواسط دهه 1930 – به عنوان یکی از بزرگترین روسای جمهور، فرانکلین دی روزولت، فساد را در کشور پاکسازی کرد و اعتبار را به بازار سهام بازگرداند – تا اوایل دهه 1970، بازار سهام کم‌کم باقی ماند. برای این موضوع، این روشی است که باید تحت یک سیستم سرمایه‌داری خالص باشد، زیرا بازار سهام نباید مکانی برای قماربازان، بلکه برای افراد تجاری معتبر باشد تا بدون توجه به جایگاهشان در جامعه، برای کسب‌وکارهای واقعی پول جمع‌آوری کنند. به عبارت دیگر در نباید جایی برای یک مشت پولدار کثیف به قیمت خرج جامعه باشد، مثل الان. همانطور که به خاطر دارید، این دوره زمانی است که آمریکا به عنوان تحسین برانگیزترین ملت در جهان پذیرفته می شد. این دوره آرمان گرایانه در ایالات متحده به دوره ای تبدیل شد که گراهام به عنوان یک سرمایه گذار حرفه ای کار می کرد. آن روزها یک پزشک یا یک مهندس موفق به اندازه یک بانکدار سرمایه گذاری یا یک سرمایه گذار درآمد داشت. بنابراین نسبت به زمان، بن گراهام زندگی ثروتمندی داشت. همچنین گراهام اصولاً هرگونه اطلاعات داخلی شرکتی را که سرمایه گذاری کرده بود رد کرد و همچنین به عنوان مدیر یک شرکت هیچ دخالتی نداشت. او می خواست یک میدان عادلانه داشته باشد که در آن مانند هر شهروند دیگری در کشور با او رفتار شود. باید درک کنید که مرد و چه چیزی او را در زندگی سوق داده است تا بفهمید که چرا او چنین کتاب ارزشمندی نوشت تا دانش گرانبهایی را که می تواند یک فرد عادی را ثروتمند کند، به شما هدیه دهد. موجود کوچکتر به خوبی می دانست که دانش قدرت است، مخفیانه از آن دانش محافظت می کرد
با این حال، با شروع اواخر دهه 1970 و در اوایل دهه 1980، فعالیت‌ها در بازار سهام به طور اساسی تغییر کرد – یا به همان روشی که بود به زمان منتهی به دهه 1920 بازگشت و ثابت کرد که مردم حافظه کوتاهی دارند. فدرال رزرو در مقابل این مناسبت ایستاد (انگار هیچ کس متوجه نمی شود) و تریلیون ها دلار ایجاد کرد در حالی که خزانه داری ایالات متحده در حال استقراض زیاد بود و ایالات متحده را از بزرگترین طلبکار به بزرگترین بدهکار تبدیل کرد. به نظر می‌رسد که بیشتر آن مازاد پول به بازار مالی و به دستان معدودی که بازار را کنترل می‌کردند، رفت. به همین دلیل است که تنها کمتر از 5٪ از ایالات متحده دارای ثروت بیشتری نسبت به بقیه 95٪ در این کشور است. بافت در این دوره افراطی به سرمایه گذاری روی آورد و این توضیح می دهد که چگونه ثروت بافت میلیاردم درصد افزایش یافت و او را به ثروتمندترین مرد روی زمین تبدیل کرد. اگر گراهام همزمان با بافت شروع به سرمایه گذاری کرده بود، تبدیل به ثروتمندترین مرد روی زمین می شد؟ من ممکن است اشتباه کنم، اما باور من این است که گراهام اینطور نبود، زیرا او تمام توان خود را برای جلوگیری از مازاد فدرال رزرو با افشای آن به جای سرمایه گذاری بر روی آن انجام می داد. من شک دارم که گراهام به پول اهمیت زیادی می داد وگرنه دانش را به این ارزانی نمی بخشید.
برای بازگشت به آینده ای نزدیک که زمان ایده آلی برای استفاده از توصیه های گراهام در مورد “تحلیل امنیتی” است، فدرال رزرو تحت رهبری بن برنانکی نمی تواند راهی را که گرینسپن فدرال رزرو را اداره می کرد ادامه دهد. انجام این کار به معنای کاهش ارزش دلار (یا کاهش ارزش هر ارز اصلی، اگر آنها تصمیم به پیروی از ایالات متحده داشته باشند) در برابر طلا و سایر کالاها است. خطر این ایجاد ابر تورم است، مگر اینکه پول ایجاد شده فقط در دست چند نفر در بالا قرار گیرد (در این صورت آنها دوباره حباب های دارایی بیشتری خواهند داشت). اگر پول به سمت اکثریت نریزد، تورم فوق العاده ای وجود نخواهد داشت، زیرا پول زیاد به دنبال کالاهای بسیار کم نخواهد بود. اما داشتن این جایگزین به معنای بردن بیشتر کشورهای جهان به دوران فرانسه قبل از انقلاب یا آلمان قبل از جنگ جهانی دوم است. من شک دارم که حتی بانکداران نیز آنقدر بی‌خبر باشند که از زنگ بیداری که در سال‌های 2007 و 2008 دریافت کردیم، درس نگیرند. به طور خلاصه، فدرال رزرو برنانکی مجبور خواهد شد به روزهای سقوط پس از 1929 برای چند دهه آینده یا تا دهه‌های بعدی بازگردد. نسل مبتلا به فراموشی سر زشت خود را بالا می گیرد. اگر چنین است، در بازار سهام ایالات متحده، سهام سوداگرانه‌ای وجود نخواهد داشت که برای مدت طولانی بدون سقوط ادامه پیدا کند. بنابراین، آن دسته از پیروان اصول سرمایه گذاری گراهام/داد دوباره روزهای خود را خواهند داشت.
با این حال، ممکن است یک استثنا وجود داشته باشد. اگر برنانکی و بانکداران که نوشته‌های روی دیوار را به‌طور مخربی به فعالیت‌هایی که در چند دهه گذشته بود ادامه نمی‌دهند، پیش‌بینی اینکه چه اتفاقی از این دنیا می‌آید بسیار دشوار خواهد بود، اما هیچ چیز مثبتی نخواهد بود. با این حال، ما باید انتظار داشته باشیم که عقلانیت حاکم شود و بازار سهام در ایالات متحده دوباره محلی برای کسب و کارهای معتبر برای جمع آوری پول و خدمت به مردم و مردم سخت کوش باشد تا با استفاده از اصول گراهام/داد با سرمایه گذاری و نه با سفته بازی درآمد کسب کنند.
This timeless tale written in 1934 by Benjamin Graham and David Dodd on how to invest in stock and bond market is more timely today than many other times in history if you plan to invest in the US financial market. I will give you my reasons why at the end but first you have to know some historical trends, facts and statistics. Before Benjamin Graham, the financial market mostly meant a place for speculators to gamble their money. Ironically in the last few years, the financial market has again become a place for people to gamble–the more it changes, the more it remains the same–this time especially with other peoples’ money. Graham after suffering losses in the 1929 crash decided to write his experience in choosing stocks and bonds perhaps to redeem himself for not being able to recognize the power of the market place to destroy even good stocks when the deluge begins. The focus is on how to analyze stock, purchasing the right stock at the right price and then finally selling them when they reach over valued territory. Without a doubt no other person in the world of investment has done such a generous service to the posterity. If you read “Security Analysis” and have the discipline to follow his advice you will not lose money in the market. This is probably one of the only guarantees anyone can make when it comes to investing in the financial markets. No one before or after has written a better book on how to invest. Don’t take my word ask Warren Buffett, the greatest investor of our time and also the greatest beneficiary of Graham’s advice.
“Security Analysis” is about coming up with the value of a stock as opposed to the price of a stock. People who want to invest in the market should not go along with the most popular stock that is going up in price at a breakneck speed and being promoted in the media but should analyze the stock using its fundamentals and measure its intrinsic value. The intrinsic value of a stock is the discounted cash flow to the present using an appropriate rate of interest. Graham advocated buying the stock at a price bit lower than the intrinsic value to maintain a margin of safety because the speculative market could still push the stock price even lower than its intrinsic value causing sleepless nights for an investor even temporarily. It has been clear that most investors do not find excellent stocks, perhaps because it is a time consuming task. So they wait till others find it by doing the hard work and then jump aboard with full vigor as those stocks begin the early advancements. At the next stage the speculators jump in and run the stock price to overpriced levels. It is at this overpriced point that Graham suggests you sell the stock and move onto another undervalued stock.
Warren Buffett was the most favorite student of Ben Graham. Buffett attributes his success to his chanced reading books written by Graham and then following up with not only learning under Graham but also working for Graham (for free because Graham would not hire young buffett otherwise). Other students of Graham also have gone to become celebrated and successful investors. No other school of thought has brought such incredible results.
Buffett became the richest man on earth mostly by following the principles of Graham yet Graham never became super wealthy. There is a very good reason for that. Graham was living at a different time in the history of the USA. During that time Stock Market was a place for genuine businesses to raise funds to expand their operations. Keep in mind that in the 1920s market turned out to be a gambling casino but after the 1929 crash, with the new regulations enforced, the market returned to being what it meant to be under a pure capitalistic system. So from mid 1930s–as one of the greatest Presidents, Franklin D Roosevelt, cleaned up corruption in the country bringing back credibility to the stock market–till the early 1970s the stock market remained lackluster. For that matter, that is the way it should be under a pure capitalistic system since stock market should not be a place for gamblers but for authentic business people to raise money for real businesses regardless of their place in the society. In other words in should not be a place for a handful to be filthy rich at the expense of the society, as it is now. As you recall this is the period when America was gaining acceptance in the world as the most admired nation. This idealistic period in the USA turned out to be the period that Graham was working as a professional investor. Those days a successful medical doctor or an engineer made the same amount of income as an investment banker or an investor. So relative to the times, Ben Graham lived a wealthy life. Also Graham on principle rejected any inside information of a company he invested and also did not entertain any involvement as a director of a company. He wanted to have a fair field, where he would be treated just like any other citizen in the nation. You have to understand the man and what drove him in life to understand why he wrote such a valuable book to give away precious knowledge that could make the common person wealth. Lesser being would have secretly guarded that knowledge knowing well that knowledge is power
However, beginning the late 1970s and in early 1980s activities in the stock market radically changed–or it went back to the way it was to the time leading to the 1920s proving that people have short memories. The Federal Reserve stood up to the occasion (as if no one would notice) and created trillions of dollars while the US treasury went on a borrowing binge turning the USA from the greatest creditor to the biggest debtor. It appears that most of that glut of money went to the financial market and to those few hands that controlled the market. This is the reason why only less than 5% of the USA have more wealth than the rest of the 95% in the country. Buffett turned to investment during this period of excess and that explains how Buffett’s wealth went up billionths of percent making him the richest man on earth. Would Graham turn the richest man on earth had he begun investment during the same time as Buffett? I could be wrong, but my belief is Graham would not have been, because he would have done all in his power to stop the excess of the Federal Reserve by exposing it instead of capitalizing on it. I doubt Graham cared much for money or he wouldn’t have given away knowledge that cheaply.
To return to the point of near future being an ideal time to use Graham’s advice on “Security Analysis,” the Federal Reserve under Ben Bernanke cannot carry on the way Greenspan ran the Fed. To do so would be to devalue the dollar (or devalue every major currency, if they choose to follow the footsteps of the USA) against gold and other commodities. The danger of this is to create hyperinflation unless the money being created is placed only in the hands of a few people at the top (in that case they will be running more asset bubbles again). If the money does not trickle down to the majority then there won’t be hyperinflation since too much money won’t be chasing too few goods. But to have that alternative is to take most countries in the world to an era of pre-Revolutionary France or pre-Second-World-War Germany. I doubt even the bankers would be that clueless not to learn from the wakeup call we got in 2007 and 2008. In short Bernanke’s Fed would be compelled to going back to the days of post-1929 crash for the next few decades or until the next generation with amnesia raises its ugly head. If so, in the US stock market there won’t be runaway speculative stocks that go on for the duration without being crashed. Thus those adherents to Graham/Dodd principles of investment will have their days again.
However, there could be an exception. If Bernanke and the bankers not seeing the writings on the wall destructively carry on the activities as that was in the last few decades then it would be too difficult to predict what will come of this world But it won’t be anything positive. However, we have to expect rationality to prevail and the stock market in the USA again to be a place for authentic businesses to raise money and serve the people and the hardworking people to make money using Graham/Dodd principles by investing and not by speculating.
دانلود کتاب «تجزیه و تحلیل امنیتی: نسخه کلاسیک 1934»
برای دریافت کد تخفیف ۲۰ درصدی این کتاب، ابتدا صفحه اینستاگرام کازرون آنلاین (@kazerun.online ) را دنبال کنید. سپس، کلمه «بلیان» را در دایرکت ارسال کنید تا کد تخفیف به شما ارسال شود.