Unternehmensbewertung für internationale Akquisitionen : Verfahren und Einsatz

Dos Wer" einschlieBlich oller seiner T eile ist urheberrechtiich ge-schOtzt. Jede Verwertung ouBerholb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlogs unzulassig und strofbor. Dos gilt insbesondere fOr Vervielfaltigungen, Obersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verorbeitung in elektronischen Systemen. Gedruckt auf chlororrn gebleichtem und saurefreiem Popier Eine Begleiterscheinung des Trends zur Globalisierung der Wirtschaft ist die wachsende Anzahl von grenzuberschrei tenden Unternehmensakquisitionen. Fur die Theorie der Unternehmensbewertung er6ffnet sich damit ein wichtiger Anwendungsbereich. Aus theoretischer sicht stellt sich vor allem die Frage, wie die Auswirkungen von Wechselkursande rungen und Unterschiede im Zinsniveau verschiedener Lander bei der Bewertung zu berucksichtigen sind. Ziel der v- liegenden Arbeit ist, den Stand des theoretischen Wissens zusammenfassend aufzuarbeiten und mit den in der Praxis angewandten Verfahrensweisen zu konfrontieren. Die teils in Deutschland, teils in den USA erhobenen empirischen Be funde lassen erkennen, daB. der investitionstheoretische An satz der Unternehmensbewertung zwar noch keineswegs allge mein gebrauchlich ist, sich aber doch meh~ und mehr durch setzt. In den USA ist diese Tendenz noch deutlicher als in Deutschland. Zur Umsetzung theoretischer Erkenntnisse in praktikable Verfahrensregeln bedarf es hier wie dort jedoch immer noch erheblicher Bemuhungen. Herbert Hax Vorwort Internationale Unternehmensakquisitionen sind ein zunehmend wichtigerer Bestandteil in der Unternehmensstrategie. Die Relevanz resultiert aus den vielfaltigen Vorteilen, die mit einer internationalen Akquisitionspolitik verbunden sein k6nnen: ErschlieBung von neuen Markten, Zugang zu neuen Technologien, und internationale Diversifikation. A- grund des erheblichen unternehmerischen Risikos besteht der Zwang eine Unternehmensbewertung durchzufuhren, die der Komplexitat und dem internationalen Charakter gerecht wird. Hier greift die vorliegende Arbeit ein, indem aufbauend auf den gebrauchlichen Methoden zur Unternehmensbewertung sowie der modern en Finanztheorie ein Bewertungsrahmen fur int- nationale Akquisitionen entwickelt wird. wei terhin wird die derzeitige Praxis der international en unternehmensbe wertung kritisch durchleuchtet Front Matter....Pages I-XXII Einleitung....Pages 1-8 Historische Entwicklung....Pages 8-14 Ertragsorientierte Unternehmensbewertung....Pages 14-101 Substanzorientierte Unternehmensbewertung....Pages 101-119 Überschlagsmethoden....Pages 119-130 Gegenüberstellung der Unternehmensbewertungsansätze....Pages 131-156 Besonderheiten der Internationalen Unternehmensbewertung....Pages 156-260 Empirische Untersuchungen....Pages 261-317 Zusammenfassung Der Ergebnisse....Pages 317-319 Anhang....Pages 321-335 Back Matter....Pages 337-353