Einführung in Futures- Und Optionsmärkte (Internationale Standardlehrbücher Der Wirtschafts- Und Sozialwissenschaften) (German Edition)

Das internationale führende Standardwerk richtet sich an Studenten und Graduierte der Betriebswirtschaft und Volkswirtschaft. Auch für viele Praktiker, die anwendbare Kenntnisse über Futures- und Optionsmärkte erlangen wollen, ist das Werk von großem Nutzen. Vorwort KAPITEL 1 Einführung Futureskontrakte Geschichte der Futuresmärkte Chicago Board of Trade Chicago Mercantile Exchange Andere Börsen Optionskontrakte Geschichte der Optionsmärkte Put and Call Brokers and Dealers Association Entstehung der Optionsbörsen Freiverkehrsmärkte Händlertypen Hedger Ein Beispiel für Hedging mit Futures Ein Beispiel für Hedging mit Optionen Ein Vergleich Spekulanten Ein Beispiel für die Spekulation mit Futures Ein Beispiel für die Spekulation mit Optionen Ein Vergleich Arbitrageure Derivative Zins-Caps Anleiheemission von Standard Oil Andere Beispiele Die großen Verluste Zusammenfassung Testfragen Fragen und Probleme TEIL 1: FUTURES- UND FORWARDMÄRKTE KAPITEL 2 Mechanismen der Futures- und Forwardmärkte Glattstellung von Futurespositionen Spezifizierung des Futureskontraktes Das Basisobjekt Die Kontrakteinheit Liefervereinbarungen Liefermonate Preisnotierungen Maximal zulässige Preisbewegungen Positionslimits Konvergenz von Futurespreis und Kassakurs Das System der Margin-Regelung Marking to Market Weitere Details Clearinghouse und Clearingmargins Zeitungsnotierungen Preise Schlusswert Höchst- und Tiefstwerte über die Laufzeit Ausstehende Kontrakte und Umsatzvolumen Strukturen von Futurespreisen Keynes und Hicks Lieferung Zahlung per Kasse Der Maklerstand Maklerstandbericht Arten von Wertpapierhändlern Börsensitze Auftragsarten Regulierung Unregelmäßigkeiten im Handel Buchhalterische und steuerliche Behandlung Buchhaltung Steuer Forwardkontrakte Lieferpreis Forwardpreis Forwardkontrakte auf Devisen Devisennotierungen Forward-Rate Agreement Hedging Spekulation Gewinne aus Forward- und Futureskontrakten Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 3 Die Bestimmung der Forward- und Futurespreise Einige Preliminarien Kontinuierlichen Verzinsung Leerverkauf Annahmen Das Wertpapierpensionsgeschäft Notation Forwardpreise eines Investment-Vermögenswertes, der kein Einkommen abwirft Ein Beispiel Eine Verallgemeinerung Forwardpreise eines Investment-Vermögenswertes, der ein bekanntes Bareinkommen abwirft Ein Beispiel Eine Verallgemeinerung Forwardpreise eines Investment-Vermögenswertes mit einer bekannten Dividendenrendite Bewertung von Forwardkontrakten Sind Forwardpreise und Futurespreise gleich? Empirische Forschung Aktienindex Futures Aktienindizes Futurespreise von Aktienindizes Index-Arbitrage 19. Oktober 1987 Der Nikkei Futureskontrakt Forward- und Futureskontrakte auf Währungen Futures auf Handelswaren Gold und Silber Andere Handelswaren Gewinnerzielung durch sofortige Verfügbarkeit der Ware Cost of Carry Lieferoptionen Futurespreise und der erwartete künftige Kassakurs Risiko und Rendite Das Risiko einer Futuresposition Empirische Evidenz Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme APPENDIX 3A Ein Beweis, dass Forward- und Futurespreise bei konstanten Zinssätzen gleich sind KAPITEL 4 Hedging-Strategien mit Futures Grundlegende Prinzipien Short Hedges oder Verkaufs-Deckungsgeschäfte Long Hedges oder Terminkauf-Deckungsgeschäfte Argumente für und wider das Hedgen Hedging und Aktionäre Hedging und Wettbewerb Andere Überlegungen Basisrisiko Die Basis Kontraktwahl Beispiele Varianzminimale Hedge Ratio Schätzung Optimale Anzahl der Kontrakte Eine Veränderung der Notation Aktienindex Futures Gründe für das Absichern eines Portefeuilles Veränderung von Beta Das Kursrisiko einer einzelnen Aktie Prolongation eines Sicherungsgeschäftes Metallgesellschaft Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme APPENDIX 4A Ein Beweis der varianzminimalen Hedge-Ratio-Formel KAPITEL 5 Zinsterminkontrakte Einige Präliminarien Nullkupon-und Terminzinsen Die Nullkupon-Ertragskurve Bestimmung der Nullkupon-Ertragskurve Day-Count-Konventionen Theorien der Fristenstruktur Zinsterminkontrakte T-Bond und T-Note Futures Notierungen Konversionsfaktoren Cheapest-to-Deliver-Anleihe Das Wild-Card-Play Bestimmung der Kursnotierung für Futures T-Bill und Eurodollar Futures T-Bill Futures Arbitrage-Möglichkeiten Notierung von T-Bills Eurodollar Futures Duration Durations-Matching und Konvexität Durationsbasierte Hedging-Strategien Beispiele Hedgen des künftigen Kaufs eines sechsmonatigen T-Bills Hedgen eines Anleiheportefeuilles London Interbank Offer Rate Hedgen eines zinsvariablen Kredits Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 6 Swaps Mechanismen der Zinsswaps London Interbank Offer Rate Ein Beispiel Transformation einer Verbindlichkeit mittels eines Swaps Transformation einer Vermögenswertes mittels eines Swaps Die Rolle des finanziellen Intermediärs Preislisten Swap auf Vorrat Das Argument des komparativen Vorteils Ein Beispiel Kritik am Argument des komparativen Vorteils Bewertung von Zinsswaps Beziehung zwischen Swapwert und Anleihekursen Beziehung zwischen Swapwert und Zinsterminkontrakten Währungs-Swaps Gründe für Währungs-Swaps Bewertung von Währungs-Swaps Dekomposition in Forwardkontrakte Andere Swaps Kreditrisiko Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme TEIL 2: OPTIONSMÄRKTE KAPITEL 7 Mechanismen der Optionsmärkte Optionstypen Beispiel für eine Kaufoption Beispiel für eine Verkaufsoption Vorzeitige Ausübung Optionspositionen Die Basisobjekte Aktienoptionen Devisenoptionen Indexoptionen Futuresoptionen Spezifikation der Aktienoptionen Fälligkeitstermine Basispreise Terminologie Flex-Optionen Dividenden und Aktiensplits Positionslimits und Ausübungslimits Zeitungsnotierungen Handel Der Market Maker Der Parketthändler Der Order Book Official Gegenorder Provisionen Einschüsse Verkauf nicht abgesicherter Optionen Verkauf abgesicherter Kaufoptionen Die Options Clearing Corporation Ausübung einer Option Regulierung Besteuerung Scheingeschäftregel Steuerplanung mit Optionen Warrants und Wandelanleihen Freiverkehrsmärkte Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 8 Grundlegende Merkmale von Aktienoptionen Bestimmungsfaktoren des Optionspreises Aktienkurs und Basispreis Laufzeit Volatilität Risikofreier Zins Dividenden Annahmen Notation Ober- und Untergrenzen der Optionspreise Obergrenzen Untergrenzen für Kaufoptionen auf dividendenlose Aktien Untergrenzen für europäische Verkaufsoptionen auf dividendenlose Aktien Put-Call-Parität Vorzeitige Ausübung: Kaufoptionen auf eine dividendenlose Aktie Vorzeitige Ausübung: Verkaufsoptionen auf eine dividendenlose Aktie Beziehung zwischen den Preisen amerikanischer Verkaufs- und Kaufoptionen Wirkung von Dividenden Untergrenzen für Kauf- und Verkaufsoptionen Vorzeitige Ausübung Put-Call-Parität Empirische Forschung Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 9 Handelsstrategien mit Optionen Strategien mit einer einzelnen Option und einer Aktie Spreads Bull Spreads Bear Spreads Butterfly Spreads Kalender Spreads Diagonale Spreads Kombinationen Straddle Strips und Straps Strangles Weitere Payoffs Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 10 Einführung in Binomial-Bäume Das einstufige Binomial-Modell Eine Verallgemeinerung Irrelevanz der erwarteten Aktienrendite Risikoneutrale Bewertung Das überarbeitete einstufige Binomial-Beispiel Zweistufige Binomial-Bäume Eine Verallgemeinerung Ein Beispiel für eine Verkaufsoption Amerikanische Optionen Delta Binomial-Bäume in der Praxis Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 11 Preisbestimmung von Aktienoptionen mit Black-Scholes Annahme über die Entwicklung von Aktienkursen Die Log-Normalverteilung Die erwartete Rendite Volatilität Schätzung der Volatilität anhand historischer Daten Annahmen im Black-Scholes-Modell Die Analyse von Black-Scholes/Merton Die Preisformeln Eigenschaften der Black-Scholes-Formeln Die kumulative Normalverteilungsfunktion Risikoneutrale Bewertung Anwendung auf den Forwardkontrakt Implizite Volatilitäten Ursachen der Volatilität Dividenden Europäische Optionen Amerikanische Kaufoptionen Die Annäherung von Black Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme APPENDIX 11 A Die vorzeitige Ausübung amerikanischer Kaufoptionen auf Dividenden abwerfende Aktien KAPITEL 12 Optionen auf Aktienindizes und Währungen Eine einfache Regel Untergrenzen für Optionspreise 399 Put-Call-Parität Preisformeln Binomial-Bäume Optionen auf Aktienindizes Notierungen Portfolio-Versicherung Wenn das Beta des Portefeuilles nicht 1,0 ist Bewertung Währungsoptionen Notierungen Bewertung Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 13 Optionen auf Futures Das Wesen von Optionen auf Futures Notierungen Gründe für die Beliebtheit von Optionen auf Futures Put-Call-Parität Grenzen für Optionen auf Futures Bewertung von Optionen auf Futures mit Binomial-Bäumen Eine Verallgemeinerung Ein Futurespreis als Aktie, die eine kontinuierliche Dividendenrendite abwirft Bewertung von Optionen auf Futures mit dem Modell von Black Vergleich der Preise von Optionen auf Futures und Spotoptionen Ergebnisse für amerikanische Optionen Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 14 Hedgen von Optionspositionen und die synthetische Bildung von Optionen Ein Beispiel Ungesicherte und gedeckte Positionen Eine Stop-Loss-Strategie Ausgereiftere Hedging-Schemata Delta Hedging Forwardkontrakte Delta europäischer Kauf- und Verkaufsoptionen Simulationen Woher die Kosten kommen Delta anderer europäischer Optionen Verwendung von Futures Delta eines Portefeuilles Theta Gamma Ein Portefeuille Gamma neutral gestalten Berechnung von Gamma Die Beziehung von Delta, Theta und Gamma Vega Rho Hedging in der Praxis Szenario-Analyse Portfolio-Versicherung Synthetische Bildung von Optionen Verwendung von Index Futures Häufigkeit des Rebalancing und der 19. Oktober 1987 Volatilität des Aktienmarktes Brady Commission Report Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 15 Value at Risk Volatilitäten und Korrelationen Schätzung der Volatilität Schätzung der Korrelationen Berechnung des VAR in einfachen Situationen Die Vorteile der Diversifikation Ein lineares Modell Wie man mit Anleihen umgeht Wann das lineare Modell angewendet werden kann Das lineare Modell und Optionen Ein quadratisches Modell Monte Carlo Simulation Verwendung historischer Daten Stress Test Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme APPENDIX 15A VAR-Schätzung mit der Comish-Fisher-Erweiterung KAPITEL 16 Numerische Bewertung von Optionen mit Binomial- Bäumen Das Binomial-Modell und dividendenlose Aktien Risikoneutrale Bewertung Bestimmung von p, u und d Binomial-Baum und Aktienkurse Abarbeitung des Binomial-Baumes Ein Beispiel Algebraische Darstellung der Herangehensweise Schätzen von Delta und anderen Hedge-Parametern Der Binomial-Baum und Optionen auf Indizes, Währungen und Futureskontrakte Das Binomial-Modell und eine Dividenden abwerfende Aktie Ein Beispiel Das Control-Variate Verfahren Alternatives Verfahren für die Baumkonstruktion Monte Carlo Simulation Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 17 Systematische Fehler im Black-Scholes-Modell Abweichungen von der Log-Normalität Auswirkung auf Optionspreise Aktien Wechselkurse Die Wirkung der Laufzeit Wenn ein einzelner großer Sprung antizipiert wird Das Black-Scholes-Modell in der Praxis Volatilitäts-Smile Volatilitäts-Fristenstruktur Volatilitäts-Matrizen Die Rolle des Modells Empirische Forschung Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme KAPITEL 18 Zinsoptionen Börsennotierte Zinsoptionen Eingefugte Anleiheoptionen Hypothekarisch gesicherte Wertpapiere Besicherte Hypothekenobligationen IOs und POs Das Black-Modell Preisbestimmung von europäischen Optionen mit dem Black-Modell Erweiterung des Black-Modells Anwendung des Modells Europäische Anleiheoptionen Volatilitäten der Rendite Zins-Caps Ein Cap als Portefeuille aus Zinsoptionen Floors und Collars Bewertung von Caps und Floors Europäische Swapoptionen Beziehung zu Anleiheoptionen Bewertung europäischer Swapoptionen Fristenstrukturmodelle Der kurzfristige Zins Mittlere Umkehrung Anpassung der Fristenstruktur Zusammenfassung Weitere Literatur Testfragen Fragen und Probleme Antworten auf die Testfragen Tabelle für N(x) bei x ≤ 0 Tabelle für N(x) bei x ≥ 0 Die wichtigsten Börsen, an denen Futures und Optionen gehandelt werden Glossar Index