Die Bedeutung von Wohnimmobilienpreisen für die Geldpolitik : Bedingte Effekte auf die Wohnimmobilien- und private Konsumnachfrage

Marcel Schützenmeister zeigt in dem Buch theoretisch auf, unter welchen Bedingungen die Geldpolitik einen unmittelbaren Einfluss auf die Wohnimmobilien- und private Konsumnachfrage in einer Ökonomie ausübt. Eine weitere zentrale Erkenntnis ist, dass bei Erfüllung dieser Bedingungen die Geldpolitik Wohnimmobilienpreisentwicklungen zwar berücksichtigen, aber nicht darauf reagieren muss. Die Ergebnisse der anschließenden empirischen Studie für die Ökonomien Deutschland, USA und Vereinigtes Königreich stützen den entwickelten theoretischen Erklärungsansatz. Vorwort 5 Inhaltsverzeichnis 7 Abbildungsverzeichnis 10 Tabellenverzeichnis 12 Abkürzungsverzeichnis 13 Symbolverzeichnis 14 Kapitel 1 Einführung 21 1.1. Problem- und Fragestellung 21 1.2. Forschungsstand 22 1.3. Ziele und Vorgehen 28 Kapitel 2 Grundzüge theoretischer Erklärungsansätze und empirische Befunde 31 2.1. Private Konsumnachfrage 31 2.1.1. Vermögenstheoretische Ansätze 33 2.1.2. Liquiditätstheoretische Ansätze 43 2.1.3. Modellansätze integrierter Konsum- und Portfolioentscheidungen 48 2.2. Wohnimmobilienmärkte 56 2.2.1. Begriffsabgrenzung und Marktbesonderheiten 57 2.2.2. Theoretische Ansätze und empirische Erkenntnisse 60 2.2.3. Modell eines Marktes für selbst genutzte Wohnimmobilien 65 2.3. Hypothekarkreditmärkte 68 2.3.1. Eigenschaften und Systeme von Kreditmärkten 69 2.3.2. Modellansätze und empirische Befunde 73 2.3.3. Der Hypothekenmarkt für Wohnimmobilien 79 Kapitel 3 Theoretische Beziehungen zwischen privater Konsumnachfrage, Wohnimmobilienpreisen und Zentralbank 83 3.1. Synthese der Erkenntnisse über das private Konsumverhalten 83 3.1.1. Das Modell integrierter Konsumausgaben- und Haushaltsbilanzentscheidung 85 3.1.2. Die beleihungswertabhängige Kreditrestriktion 94 3.2. Beziehungen zwischen Kredit- und Wohnimmobilienmärkten 98 3.3. Beziehungen zwischen Kreditbanken und der Zentralbank 101 Kapitel 4 Theoretische Bedeutung von Wohnimmobilienpreisen für die Geldpolitik 103 4.1. Der monetäre Transmissionsmechanismus über den Wohnimmobilienmarkt 103 4.1.1. Die Fristentransformationen der Kreditbanken 103 4.1.2. Die Bedeutung von Kreditausfällen für die Stabilität des MTM 104 4.1.3. Die Wirkung der Geldpolitik auf die private Konsumnachfrage 106 4.2. Die Relevanz geldpolitischer Interventionen 108 4.2.1. Grenzen des Bilanz- und Kreditkanaleffektes auf die Wohnimmobiliennachfrage 108 4.2.2. Wohnimmobilienpreisabhängige Kreditnachfrageentwicklung 110 4.2.3. Einkommenseffekte auf die private Konsumnachfrage 114 4.3. Theoretische Konsequenzen für die Geldpolitik 120 Kapitel 5 Empirische Überprüfung der transmissionstechnischen Wirkung von Immobilienpreisen auf die private Konsumnachfrage 124 5.1. Ziele, Design und Testhypothesen der empirischen Untersuchung 124 5.1.1. Ziele und Vorgehensweise 124 5.1.2. Operationalisierung der zu prüfenden Hypothesen 125 5.1.3. Datenbasis für die empirische Schätzung 126 5.2. Spezifikation des Modells simultaner Konsumausgaben- und Haushaltsbilanzent-scheidung 128 5.2.1. Formulierung des ökonometrischen Modells und Wahl der Schätzmethode 128 5.2.2. Vortests auf Stationarität 131 5.2.3. Spezifizierung des zu schätzenden Modells 132 5.3. Durchführung der empirischen Untersuchung 133 5.3.1. Grafische Vorbetrachtung zur Identifizierung struktureller Differenzen zwischen Deutschland, USA und Vereinigtes Königreich 133 5.3.2. Schätzergebnisse der Modelle für Deutschland, USA und Vereinigtes Königreich 137 5.3.3. Test auf Annahmeverletzungen hinsichtlich des Verhaltens der Systemresiduen 146 5.4. Auswertung der empirischen Ergebnisse 147 5.4.1. Interpretation der Hypothesentestergebnisse 147 5.4.2. Empirisch begründete Konsequenzen für die Geldpolitik 149 Kapitel 6 Zusammenfassung und geldpolitische Konsequenzen 152 6.1. Zusammenfassung der theoretischen Erkenntnisse und deren empirische Befunde über den MTM 152 6.2. Gegenüberstellung der Ergebnisse dieser Arbeit mit dem bisherigen Forschungs-stand 155 6.3. Schlussfolgerung für die Geldpolitik im Umgang mit Wohnimmobilienpreisen 156 Anhang 158 Literaturverzeichnis 181 Marcel Schützenmeister zeigt in dem Buch theoretisch auf, unter welchen Bedingungen die Geldpolitik einen unmittelbaren Einfluss auf die Wohnimmobilien- und private Konsumnachfrage in einer Ökonomie ausübt. Eine weitere zentrale Erkenntnis ist, dass bei Erfüllung dieser Bedingungen die Geldpolitik Wohnimmobilienpreisentwicklungen zwar berücksichtigen, aber nicht darauf reagieren muss. Die Ergebnisse der anschließenden empirischen Studie für die Ökonomien Deutschland, USA und Vereinigtes Königreich stützen den entwickelten theoretischen Erklärungsansatz. Der Inhalt Grundzüge theoretischer Erklärungsansätze und empirische Befunde Theoretische Beziehungen zwischen privater Konsumnachfrage, Wohnimmobilienpreisen und Zentralbank Theoretische Bedeutung von Wohnimmobilienpreisen für die Geldpolitik Empirische Überprüfung der transmissionstechnischen Wirkung von Wohnimmobilienpreisen auf die private Konsumnachfrage Die Zielgruppen Dozierende und Studierende der Monetären Ökonomie und Makroökonomie Praktiker aus der Geldpolitik (Zentralbanker) und Mitarbeiter der Bankenaufsicht Der Autor Marcel Schützenmeister schloss seine Promotion 2015 am Lehrstuhl für Monetäre Ökonomie und öffentlich-rechtliche Finanzwirtschaft der Fakultät für Wirtschaftswissenschaft an der Otto-von-Guericke-Universität Magdeburg erfolgreich ab. Sein Forschungsschwerpunkt ist die Analyse der Interaktion zwischen Finanzsystem und Realwirtschaft Front Matter....Pages I-XXIII Einführung....Pages 1-10 Grundzüge theoretischer Erklärungsansätze und empirische Befunde....Pages 11-62 Theoretische Beziehungen zwischen privater Konsumnachfrage, Wohnimmobilienpreisen und Zentralbank....Pages 63-82 Theoretische Bedeutung von Wohnimmobilienpreisen für die Geldpolitik....Pages 83-103 Empirische Überprüfung der transmissionstechnischen Wirkung von Immobilienpreisen auf die private Konsumnachfrage....Pages 105-132 Zusammenfassung und geldpolitische Konsequenzen....Pages 133-138 Back Matter....Pages 139-173