Der Pfandbrief 1769-2019 : von der preußischen Finanzinnovation zur Covered Bond Benchmark

Im August 1769 legte Friedrich der Große mit dem Erlass einer Kabinettsorder zur Errichtung der Schlesischen Landschaft in Breslau den Grundstein für die Ausgabe von Pfandbriefen, die zunächst der Kreditbeschaffung für den grundbesitzenden Adel dienten. Dank ihrer soliden rechtlichen Grundlagen überstand die preußische Finanzinnovation in den folgenden 250 Jahren wiederholt Finanzkrisen sowie politische und wirtschaftlich-soziale Umbrüche. Bis heute genießt der Pfandbrief als besonders sichere Bankschuldverschreibung das Vertrauen der Investoren. Und das nicht allein am Finanzplatz Deutschland: Auch an den internationalen Covered Bond-Märkten gilt er als Benchmark. Die Historikerin Friederike Sattler (Goethe-Universität Frankfurt am Main) stellt die Geschichte des Pfandbriefs von den Anfängen bis zum Inkrafttreten des Pfandbriefgesetzes von 2005 dar und analysiert den Wandel der wirtschaftlichen Funktionen dieses Wertpapiers sowie die Folgen gesellschaftlicher Veränderungen für die Pfandbriefemission und das Anlegerverhalten. Die jüngste Vergangenheit des Finanzprodukts nimmt der Covered Bond-Analyst Fritz Engelhard (Barclays, Frankfurt am Main) in den Blick. Inhalt Grußwort des Verbands deutscher Pfandbriefbanken Vorwort des Herausgebers Bernd Wittkowski: Einleitung Friederike Sattler: Von den Anfängen bis zum Boom der Hypothekenbanken (1769 bis 1914) I. Die ‚Cabinets Ordre‘ Friedrichs des Großen vom 29. August 1769 II. Der Pfandbrief etabliert sich (1770er-Jahre bis 1806/15) III. Die preußischen Agrarreformen und ihre Auswirkungen auf den Pfandbriefmarkt (1806/15 bis 1860er-Jahre) IV. Im Zeichen der Industrialisierung (1860er-Jahre bis 1913) 1. Urbanisierung und städtischer Wohnungsbau 2. Der Boom der Hypothekenbanken 3. Der Pfandbrief an den Kapitalmärkten Friederike Sattler: Im Zeitalter der Weltkriege (1914 bis 1945) I. Erster Weltkrieg und Inflationszeit (1914 bis 1923/24) 1. Die Kriegsjahre: Stagnation für den Wohnungsbau und die Hypothekenbanken 2. Die Nachkriegszeit: Wohnungsnot und Inflation II. Zurück zur ‚Normalität‘? (1924 bis 1929) 1. Die Anfänge der öffentlichen Wohnungsbauförderung 2. Die Hypothekenbanken und die öffentlichrechtlichen Pfandbriefinstitute 3. Der Pfandbrief an den in- und ausländischen Kapitalmärkten III. Weltwirtschafts- und Bankenkrise (1929 bis 1931/32) IV. Nationalsozialismus (1933 bis 1945) 1. Politische Lenkung des Kapitalmarkts: Aufrüstung statt Wohnungsbau 2. ‚Arisierung‘ jüdischen Grundbesitzes und ‚Verwertung‘ jüdischer Wertpapiere 3. Stillstand? Der Pfandbriefmarkt in der Kriegszeit Friederike Sattler: Neue Weichenstellungen, wachsender Wettbewerb und Internationalisierung (1945 bis 2005) I. Wiederaufbau, Konsolidierung und neues Wachstum (1945 bis zu den späten 1960er-Jahren) 1. Zusammenbruch und neue Weichenstellungen 2. Brennpunkte des Wiederaufbaus: Wohnungsbau und Wohnungsbaufinanzierung 3. Zwischen Konsolidierung und Expansion: Zur Lage der Pfandbriefemittenten 4. Der Pfandbrief und die Wiederbelebung des deutschen Kapitalmarkts II. Wachsender Wettbewerb, Inflation und geschäftlicher Strukturwandel (frühe 1970er-Jahre bis 1982/83) 1. Unter Anpassungsdruck: Strukturwandel im Geschäftsfeld der Hypothekenbanken 2. Der Pfandbrief am Kapitalmarkt und in der ‚Gemeinschaftswerbung‘ III. Im Zeichen des Europäischen Binnenmarkts (Mitte der 1980er-Jahre bis in die frühen 2000er-Jahre) 1. Angleichung, Konzentration und Internationalisierung: Die deutschen Pfandbriefbanken auf dem Weg in den europäischen Binnenmarkt 2. Ein neuer Standard am europäischen Finanzmarkt: Pfandbriefe und Covered Bonds 3. Aufgabe des Spezialbankprinzips? Der Weg zum Pfandbriefgesetz vom 22. Mai 2005 Fritz Engelhard: Zwischen europäischer Integration, Globalisierung, Finanzmarktkrise und Standardisierung (2005 bis 2019) I. Die Aufgabe des Spezialbankprinzips als Konsequenz der europäischen Integration II. Globalisierung und strukturelle Erweiterungen III. Finanzmarktkrise: Importierte Probleme IV. Standardisierung: Richtiges Mittel, rätselhafter Zweck Friederike Sattler und Fritz Engelhard: Epilog: Der Pfandbrief im langfristigen historischen Wandel Anhang Abkürzungsverzeichnis Anmerkungen Literaturverzeichnis Verzeichnis der Personen, Unternehmen und Institutionen Bildnachweis Die Autoren Im August 1769 legte Friedrich der Große mit dem Erlass einer Kabinettsorder zur Errichtung der Schlesischen Landschaft in Breslau den Grundstein für die Ausgabe von Pfandbriefen, die zunächst der Kreditbeschaffung für den grundbesitzenden Adel dienten. Dank ihrer soliden rechtlichen Grundlagen überstand die preußische Finanzinnovation in den folgenden 250 Jahren wiederholt Finanzkrisen sowie politische und wirtschaftlich-soziale Umbrüche. Bis heute genießt der Pfandbrief als besonders sichere Bankschuldverschreibung das Vertrauen der Investoren. Und das nicht allein am Finanzplatz Deutschland: Auch an den internationalen Covered Bond-Märkten gilt er als Benchmark.0Die Historikerin Friederike Sattler (Goethe-Universität Frankfurt am Main) stellt die Geschichte des Pfandbriefs von den Anfängen bis zum Inkrafttreten des Pfandbriefgesetzes von 2005 dar und analysiert den Wandel der wirtschaftlichen Funktionen dieses Wertpapiers sowie die Folgen gesellschaftlicher Veränderungen für die Pfandbriefemission und das Anlegerverhalten. Die jüngste Vergangenheit des Finanzprodukts nimmt der Covered Bond-Analyst Fritz Engelhard (Barclays, Frankfurt am Main) in den Blick