Bewertung von Anleihen mit Fremdwährungskomponente: Emissionsmotivation, fair value und Arbitrage (German Edition)

Auf Der Grundlage Der Modernen Kapitalmarkttheorie Wird Ein Bewertungsansatz Entwickelt, Der Sowohl Präferenz- Als Auch Arbitragefreie Ergebnisse Erlaubt. Ein Empirischer Teil Erläutert Die Praktischen Anwendungsmöglichkeiten Des Bewertungsmodells. "Anleihen mit Fremdwiihrungskomponente" ist der Oberbegriff fur eine Reihe von Finanzinnovationen, die im letzten Jahrzehnt vor aHem bei Finanzierungsvorhaben international tiitiger Untemehmen starker in den Vordergrund geriickt sind. Kernstiick ist meist eine Festzinsanleihe, deren Marktpreis nicht nur von den laufenden Zinsen abhiingt, sondem aufgrund des Fremdwiihrungsbestandteils auch von der Entwicklung der Devisenkurse mitbestimmt wird. Aufgrund der Unsicherheit kiinfuger Zinsen und Devisenkurse konnen sich daher komplexe Bewertungsprobleme ergeben. Die Entwicklung von Losungsansiitzen ist gleichermaBen fur Emittenten und Investoren von grol3er Bedeutung. Die Arbeit widmet sich den am hiiufigsten auftretenden Kategorien: Doppel wiihrungsanleihen, Anleihen mit Wiihrungswahlrecht und Devisenkursindex-Anleihen. Untersuchungsziel ist es u.a, aufzuzeigen, inwieweit die Emission von Anleihen mit Fremdwiihrungskomponente den Marktwert, die Risikoposition und die Kapitalkosten des emittierenden Unternehmens tangiert. Parallel dazu wird die Anreiz- bzw. Motivationsstruktur der Emittenten analysiert. Der zentrale Teil der Arbeit widmet sich der Finanztitelbewertung, d.h. der Emittlung von Sollpreisen auf real en Markten. Bei der Herleitung theoretischer Preise wird durchgiingig das Konzept der Duplikation verfolgt: LaBt sich ein Finanztitel als Portefeuille derivativer Wertpapiere, deren Marktpreise bekannt sind, darstellen, kann sein arbitragefreier Marktpreis (= theoretischer Sollpreis) durch Addition seiner bewerteten "Duplikate" ermittelt werden. Dies ist aber nur dann einfach, wenn die Marktpreise solcher Duplikate auch beobachtbar sind. Vielfach sind jedoch Komponenten mit Optionscharakter zu bewerten, fiir die keine Marktpreise vorliegen Front Matter....Pages I-XXI Grundlagen....Pages 1-4 Vorstellung des Untersuchungsgegenstandes....Pages 5-14 Arbitragetheoretischer Modellrahmen....Pages 15-27 Finanzierungstheoretische Analyse von Anleihen mit Fremdwährungskomponente....Pages 29-68 Bestimmung von arbitragefreien „Soll“-Preisen von Anleihen mit Fremdwährungskomponente....Pages 69-180 Empirische Untersuchungen....Pages 181-198 Zusammenfassung....Pages 199-201 Back Matter....Pages 202-218