Bewertung derivativer Finanztitel in zeit- und zustands-diskreten Modellen

Die Entwicklung der Theorie der Finanzwirtschaft beruht wesentlich auf den Theo remen zur Bewertung risiko behafteter Ansprüche. Im Bereich der Aktienrisiken gehören hierzu das Capital-Asset-Pricing-Modell von Sharpe [77], die Arbitrage Pricing-Theorie von Ross [72] und die Optionspreistheorie (Black/Scholes [7], Mer ton [62], Cox/Ross/Rubinstein [19]). Davon mehr oder weniger unabhängig verläuft die Entwicklung von Zinsmodellen, die mit dem Ansatz von Ho/Lee [40] zu einer arbitragefreien Bewertung von Zinstiteln mit stochastischer Zinsentwicklung führte. Obwohl bereits in der Arbeit von Cox/Ingersoll/Ross [15] eine gemeinsame Quelle des Zins- und Aktienrisikos modelliert ist, werden beide Risiken in der Literatur üblicherweise zunächst getrennt bewertet. Die arbitrageorientierte Bewertung, zuerst von Modigliani/Miller [64] zur Be weisführung verwendet, ist die Grundlage für die simultane Erfassung von Zins und Aktienrisiko im Modell von Kishimoto [54] [55]. Derartige Ansätze eignen sich grundsätzlich für die Bewertung aller Arten von Derivaten, die zwei stochastischen Einflußfaktoren unterliegen, wie z.B. Wandel- und Optionsanleihen. Anwendungen auf Sachinvestitionen (analog zu Realoptionen) sind naheliegend. Das Modell von Kishimoto ist eine wesentliche Erweiterung der Bewertungstheorie, die in die Anwendung zu überführen ist. Hierzu leistet die Arbeit wichtige Beiträge. Wie jede Neuerung enthält auch die Ansatz von Kishimoto offene Fragen, zu deren Klärung die Arbeit beiträgt. Die Arbeit zeigt aber auch die künftig notwendige Forschung, um die Integration zweier Risikoquellen in der Bewertung von Derivaten praktisch umsetzbar zu machen Die Entwicklung der Theorie der Finanzwirtschaft beruht wesentlich auf den Theo remen zur Bewertung risiko behafteter Ansprüche. Im Bereich der Aktienrisiken gehören hierzu das Capital-Asset-Pricing-Modell von Sharpe [77], die Arbitrage Pricing-Theorie von Ross [72] und die Optionspreistheorie (Black/Scholes [7], Mer ton [62], Cox/Ross/Rubinstein [19]). Davon mehr oder weniger unabhängig verläuft die Entwicklung von Zinsmodellen, die mit dem Ansatz von Ho/Lee [40] zu einer arbitragefreien Bewertung von Zinstiteln mit stochastischer Zinsentwicklung führte. Obwohl bereits in der Arbeit von Cox/Ingersoll/Ross [15] eine gemeinsame Quelle des Zins- und Aktienrisikos modelliert ist, werden beide Risiken in der Literatur üblicherweise zunächst getrennt bewertet. Die arbitrageorientierte Bewertung, zuerst von Modigliani/Miller [64] zur Be weisführung verwendet, ist die Grundlage für die simultane Erfassung von Zins und Aktienrisiko im Modell von Kishimoto [54] [55]. Derartige Ansätze eignen sich grundsätzlich für die Bewertung aller Arten von Derivaten, die zwei stochastischen Einflußfaktoren unterliegen, wie z.B. Wandel- und Optionsanleihen. Anwendungen auf Sachinvestitionen (analog zu Realoptionen) sind naheliegend. Das Modell von Kishimoto ist eine wesentliche Erweiterung der Bewertungstheorie, die in die Anwendung zu überführen ist. Hierzu leistet die Arbeit wichtige Beiträge. Wie jede Neuerung enthält auch die Ansatz von Kishimoto offene Fragen, zu deren Klärung die Arbeit beiträgt. Die Arbeit zeigt aber auch die künftig notwendige Forschung, um die Integration zweier Risikoquellen in der Bewertung von Derivaten praktisch umsetzbar zu machen Front Matter....Pages I-X Einleitung....Pages 1-5 Grundlagen der Bewertung in diskreten Modellen....Pages 6-29 Ein Modell für Aktienderivate....Pages 30-33 Ein Modell für zinsderivative Wertpapiere....Pages 34-39 Ein Modell mit Zins- und Wertpapierrisiko....Pages 40-60 Bewertung derivativer Finanztitel bei Zins- und Wertpapierrisiko....Pages 61-146 Zeitstetige Betrachtung....Pages 147-175 Zusammenfassung und Schlußbemerkungen....Pages 176-181 Back Matter....Pages 182-194 Untersuchung des zeit- und zustandsdiskreten Modells von Kishimoto, in dem für die Bewertung von Derivaten wie Optionen und Futures gleichzeitig das Zinsrisiko und eine weitere eigenständige Risikoquelle (Aktienrisiko) erfaßt werden.